Почему «замещающие» бонды «Газпрома» в долларах будут дорожать?

По мнению аналитиков ВТБ Мои Инвестиции, высока вероятность того, что при ограниченном предложении доходности «замещающих» облигаций Газпрома в долларах могут снизится к уровням бондов выше перечисленных компаний, соответственно цены на бумаги вырастут.

Кроме того, спрос на «замещающие» облигации поддерживают курсовые колебания валют – как показывает практика, интерес к ним возрастает в моменты ослабления рубля.

Из набора «замещающих» облигаций «Газпром капитал» в долларах по доходности наибольший интерес представляют выпуски ГазКЗ-26Д и ГазКЗ-28Д (последний может попасть под налоговую льготу при удержании более 3 лет), доходность которых находится в районе 7,4-7,6% годовых при оптимальных сроках до погашения.

Аналитики ВТБ Мои Инвестиции не исключают, что «Газпром» проведет повторное «замещение» евробондов для тех, кто не успел принять участие (ранее такую возможность рассматривал менеджмент), но объёмы уже будут небольшими и не окажут заметного давления на вторичный рынок.

«У «Газпрома» также в обращении два выпуска бессрочных «замещающих» облигаций, которые в отличие от выпусков со сроками погашений имеют свою специфику и несут определенные риски – нет фиксированного срока погашения (есть только право компании на их выкуп в оговоренные даты), купоны плавающие (т.е. в определенные даты пересчитываются по формуле), выплата купонов может быть отложена (они накапливаются и на них начисляются проценты до возобновления выплат) и др. По этой причине доходности бессрочных «замещающих» облигаций существенно выше срочных бумаг компании», - отмечают эксперты.